黃日燦看併購, 金錢豹改頭換面 進軍大陸, 經濟日報

「金錢豹」在台灣是知名系列酒店，起家於台中。據媒體報導，金錢豹創辦人袁昶平於2003年時發現中國大陸商務宴會及自助餐飲商機看好，遂將台灣的酒店事業頂讓予其他股東經營，並於2003年10月在上海設立金錢豹（中國）酒店餐飲集團，揮師進軍大陸餐飲市場。

在中國大陸，金錢豹以「大型豪華自助百匯餐廳」作為產業定位，每間分店的餐廳面積至少占地5,000平方公尺，並提供來自世界各地的400餘種風味料理，以高檔食材、華麗裝潢及精彩表演吸引消費者。

短短幾年間，金錢豹發展迅速，2008年獲選為北京奧運會場的指定餐廳，2010年全年營收達9億元人民幣，在中國數大都市設有18家分店，成為中國最大的百匯連鎖餐飲集團。

私募基金 入股加持

金錢豹餐飲事業在中國經營有成，原擬循康師傅、旺旺等其他台資中國企業模式先在香港申請上市，再回台發行台灣存託憑證（TDR）。不過，受到金錢豹系列酒店的牽累，袁昶平於2009年時遭台中地檢署以逃漏稅捐罪嫌起訴，後來雖在2011年獲無罪判決確定，但這些官司紛擾已讓金錢豹餐飲回台上市一事受到阻礙。

與此同時，歐洲規模最大、歷史最悠久的私募股權基金安佰深投資集團(Apax Partners)，鑑於中國內需的快速成長，對中國消費市場的興趣日益增高，在2009年收購了世界知名休閒服裝品牌Tommy Hilfiger的中國業務，在2010年收購了中國房地產門戶網站搜房控股公司，在2011年則開始將眼光投注到中國的餐飲事業。

在眾多的大陸餐飲業者裡，安佰深看中了金錢豹獨具一格的商業模式和相當亮麗的營運業績，遂與袁昶平展開洽談，表達收購金錢豹股權的意願。2011年7月，安佰深宣布其旗下基金已完成對金錢豹股權的收購，但因雙方均不願透露交易細節，以致外界對收購金額、目的及股權比例等內容均多方揣測，言人人殊。

據媒體引述金錢豹內部人士說法，本收購案金額約在人民幣15億至19億元之間，收購股權約為30%，其餘的70%股權仍由袁昶平為首的管理團隊掌控。至於收購目的，安佰深表示是要協助金錢豹提升經營管理水準，並將金錢豹業務擴展到中國各地，而金錢豹則表示是為了借助安佰深的充沛資金為金錢豹上市鋪路，同時提升公司的管理和透明度。雙方說法大致相符，預期金錢豹未來仍會嘗試在香港上市，甚至到台灣發行TDR。

安佰深收購金錢豹，是2011百勝餐飲集團(Yum! Brands)收購內蒙古小肥羊公司後，第2家外資收購中國餐飲企業的案例，也是2011年繼科蒂收購丁家宜、雀巢收購徐福記之後第3家受外資收購的台資中國零售行業品牌。

2008年可說是中國餐飲業的投資黃金年，俏江南、呷哺呷哺、一茶一坐等知名餐飲品牌，相繼獲得外國創投或私募股權基金的青睞而注入大量資金，眾皆預期這些業者的股價將會水漲船高，並且快速掛牌上市，賓主盡歡。

台資品牌 頗受青睞

不料，中國證監會自2009年起卻加緊監管餐飲企業上市的審查，對其上市門檻、企業增長率、淨資產及盈餘水平等方面都更為嚴格要求，以致多家餐飲企業上市申請均遭挫，不少創投與私募股權基金的投資熱度也大幅銳減。

不過，中國內需消費市場近年來的快速成長，舉世矚目。很多創投與私募股權基金也以此為主要賣點而募集了龐大資金，卻常面臨合適併購標的難尋的困境。在此情形下，台資企業一般體質較佳，具備一定水準的管理機制、品牌和人才，擁有深耕多年累積而成的行銷渠道，自然成為這些專業投資人士高價出手併購的可能對象。

同時，這些外國知名創投與私募股權基金也常能補強台資企業在財務、策略及國際市場行銷等方面的經驗，很多台商也有聯手外資走出台灣、布局大陸並進軍全球的雄心壯志，雙方各取所需，往往一拍即合。因此，近年來台資大陸企業與外資結合的案例與年俱增，可謂其來有自。

金錢豹改頭換面，進軍大陸餐飲事業，並進一步接受安佰深入股加持，未來且讓我們拭目以待。

（作者是美國哈佛大學法學博士，眾達國際法律事務所主持律師，著有《黃日燦看併購》。本文僅為作者個人意見，不代表事務所立場。）